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Title
| - La grande modération et la valorisation des actions
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Contributor
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Abstract
| - The Great Moderation and Stock Valuation Using quarterly data since 1953, we estimate a fundamental-based empirical model for the US real stock prices and earning-price ratio. Applying the VECM methodology instead of traditional VAR to explain low frequency movements of stock valuation, we identify the determinants of the long run equity risk premium based on multivariate cointegration tests. Several determinants of the equity premium are tested in the longterm specification. Our results suggest that the “great moderation” of the GDP volatility and the level price inflation has driven much of the recent run-up in the US stock prices.
- Nous estimons le modèle de la valeur actuelle aux États-Unis depuis 1953. Nous appliquons un MVCE plutôt qu’un modèle VAR plus traditionnel car nous cherchons à expliquer les mouvements longs et persistants de la valorisation des actions. Les déterminants de la prime de risque espérée à long terme sont identifiés à l’aide des tests de cointégration multivariés. Plusieurs facteurs sont examinés dans la spécification de long terme. Nos résultats suggèrent que la «grande modération» de l’inflation et de la volatilité du PIB explique le long marché haussier des actions observé à partir du début des années 1980.
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